DISCOUNTED CASH FLOW (DCF) ANALIZA
ŠTA JE DCF ?
DCF direktna tehnika vrednovanja koji vrednuje kompaniju na osnovu projektovanja budućih novčanih tokova, a zatim uz pomoć neto sadašnje vrednosti (NSV) nalazimo trenutnu vrednost tokova gotovine. U DCF analizi, tokovi gotovine su projektovani pomoću niza pretpostavki o tome kako će biznis poslovati u budućnosti, a zatim racunanje koliko ce ovo poslovanje generisati profita i vrednost kompaniji - najbitnija stvar za investitore.NSV je jednostavno matematička tehnika za prevođenje svakog od ovih projektovanih godišnjih novčanih tokova u današnju/trenutnu ekvivalentnu vrednost.
ZAŠTO KORISTITI DCF ?
DCF treba koristiti u mnogim slučajevima, jer pokušava da pronadje vrednost koju biznis stvara direktno. DCF je teoretski najtačniji metod vrednovanja koji imamo na raspolaganju: vrednost firme koju dobijamo je rezultat vrednosti budućih novčanih tokova.DCF je veoma korišćen kao tehnika procenjivanja, DCF koriste investicioni bankari, Strucnjaci za Korporativne Finansijer, Revizori, Akademici, itd.Međutim, DCF ima potencijalne opasnosti. Dobija se veoma osetljiva analiza zbog velikog broja pretpostavki/prognoza, pa stoga može varirati u širokom opsegu. Cak ako je jedna ključna pretpostavka značajno pogresna, možemo dobiti skroz pogresnu procenu. Ovo je sasvim moguće, s obzirom da DCF uključuje predviđanje budućih događaja (predviđanja), a čak i najbolji prognozeri će generalno biti skloni greskama. Ovo dovodi do koncepta "Garbage In=Garbage Out" - ako su loše pretpostavke koriscene, rezultat ce biti los.Pored toga , DCF ne uzima u obzir sve tržišne informacije vezane za procenu...
DCF KORACI
-
Projektovanje slobodnog gotovinskog toka (Free Cash Flow) kompanije: Tipično, FCF je projektovan od 5 do 10 godina u budućnosti.
-
Odrediti krajnju vrijednost kompanije (Terminal Value): Terminal Value se izračunava korišćenjem jednog od dva metoda: Terminal Multiple metod ili Perpetuity metod. (Imajte na umu da se obicno koriste i jedan i drugi metod, ako se koristi Perpetuity metod, diskontna stopa u sledećem koraku će biti potrebna)
-
Odrediti Diskontnu Stopu kompanije: Izračunajte ponderisane prosecne troskove kapitala (WACC) i dobijenu stopnu koristiti za dikontovanje novcanih tokova.
-
Koristite Neto Sadašnju Vrednost: Nadjite sadasnju vrednost projektovanih tokova gotovine (FCF) i sadasnju vrednost Terminal Value-e. Dakle sve ove broje treba vratiti u nultu godinu (tj, u danasnju vrednost) i sumiranjem dobijenih cifara odrediti Vrednost Preduzeca (Enterprise Value).
-
Napravite prilagođavanja: Ako koristite "Unlevered" slobodan gotovinski tok (Unlevered Free Cash Flow) pristup, oduzimajući neto dug i ostale korekcije iz Enterprise Value-a za dobijanje tržišne vrednosti (Market Value) kompanije.
